Михаил Гонопольский: Мы не приобретаем активы ради факта покупки

Михаил Гонопольский, управляющий директор инвестиционной группы «Инсайт», в беседе с порталом Allleasing о стратегии развития лизинговых компаний и приоритетах инвестора

— В эти уникальные для отечественных инвесторов годы в качестве основного объекта инвестирования группа Инсайт выбрала лизинг. На чем основывается выбор?

— Костяк нашей команды за последние десять лет получил большой опыт работы с лизинговыми компаниями. Этот бэкграунд позволяет нам понимать лизинговый бизнес более глубоко. Последние два года в России появились уникальные возможности для инвестиций в хорошие активы по привлекательной цене. А знание лизинговой отрасли было в определенной степени нашим конкурентным преимуществом, потому что мы могли строить бизнес-модели по приобретаемым компаниям более профессионально, чем конкуренты по сделкам.

Большинство лизинговых компаний, которые предложили к продаже иностранные акционеры, имели выраженный кэптивный характер. В чем риски приобретения такого актива? Команде надо научится работать по-новому, лишившись «зонтика» известного бренда. Может получиться — может не получиться.

Исключение составлял «Сименс Финанс» (сейчас — «ДельтаЛизинг»), в активах которого была диверсифицированная база рыночных клиентов и имущество разных брендов. Могу сказать, что из всех лизинговых компаний, которые были в собственности у иностранцев, это был не только самый крупный, но и самый зрелый, самый рыночный актив.

— Зачем был приобретен «Сименс Финанс», понятно всем. Но вот тот же «Джон Дир Файнэншл» — классическая кэптивная компания. Но вы рискнули. Почему?

— Все наши сделки прошли по привлекательной цене — это первое. Фактор номер два — в компаниях, которые работали под управлением западных акционеров, гораздо меньше рисков, выше прозрачность и есть близкая нам культура управления.

В силу понимания лизинговой отрасли нам ясны все возможные варианты развития сделок. Базовый сценарий предполагает четкое взаимодействие с командой менеджмента, утверждение нового бизнес-плана и выход на заданные показатели по возврату инвестиций на капитал. Но есть и другой сценарий — у компании не получается перейти на рыночную модель. В этом случае мы можем остановить бизнес, собрать портфель лизинговых договоров и, по сути, вернуть инвестиции. При условии приобретения актива по хорошей цене этот сценарий тоже вполне работает, но во всех наших активах мы по нему не пошли, а выбрали вариант развития бизнеса.

Точкой икс для всех будет 2025 год: мы должны будем понять, справляется ли менеджмент и вышли ли компании на заданные показатели.

Как я говорил, ситуация с «ДельтаЛизинг» более понятная, они хорошими темпами возвращают рыночные позиции. Остальным компаниям, которые сегодня в нашем портфеле, предстоит сделать рывок, существенно нарастив портфель.

— И это реалистично? С учетом того, что «Флит Автолизинг» и «Флит Финанс» работают в высококонкурентном сегменте рынка?

— Договоренности были достигнуты с топ-менеджментом обеих компаний на момент сделки. Мы озвучили задачу выйти на возвратность капитала при ставке ЦБ ниже 10% на уровень не менее 20%. 20-30 процентов — это реалистично Но если ключевая ставка сохранит двузначные значения, то и мы будем ждать от актива возвратности на капитал в диапазоне 25-35 процентов. Менеджмент обеих компаний составил план движения к этой цели, который устроил обе стороны. Конечно, перестройка из кэптивной модели требует больше времени, но, по нашим планам, в 2025 году обе компании должны выйти на обещанный результат.

Например, если взять компанию «Флит Автолизинг», то на момент сделки ее активы составляли менее двух миллиардов рублей. Уровня возвратности на капитал выше 20 процентов можно достичь только при размере активов хотя бы миллиардов пятнадцать-двадцать. И уже к концу этого года мы ждем рост активов до 10 млрд.

Поэтому, по нашим планам, «Флит Автолизинг» и «Флит Финанс» должны к 2025 году выйти суммарно на активы более 50 млрд руб, а «ДельтаЛизинг» будет двигаться к 150 млрд. Автотранспортные компании выйдут на показатели возвратности на нормализованный капитал в диапазоне 20-30%. Когда я говорю о нормализованном капитале, то имею в виду следующее: на российском лизинговом рынке для того, чтобы было комфортно и кредитующим банкам, и рейтинговым агентствам, доля собственного капитала в активах должна составлять 15-20%.

— Компания «ДельтаЛизинг», безусловно, всегда была одной из самых интересных на рынке компаний. Возможно, важнейший фактор ее успешной работы на рынке — уникальные компетенции специалистов. Что надо сделать инвестору, чтобы сохранить команду?

— Это крайне важный вопрос, роль менеджмента в этой ситуации колоссальна. Позиция группы «Инсайт» следующая: менеджмент должен доверять нам, а мы — ему, и у нас должны быть единые цели. Следует проговорить степень нашего вмешательства в бизнес, прояснить, как нам комфортно, и понять, как комфортно им. Если все совпадает, то, значит, мы можем вместе двигаться вперед.

В случае с «ДельтаЛизинг» нам очень повезло. Как вы понимаете, менеджеры бывают разными. Бывают очень талантливые и эффективные, но с ними может быть эмоционально тяжело работать. В ситуации с «ДельтаЛизинг» у нас все максимально совпало и, надеемся, что эта ситуация сохранится.

Чтобы быть в одной упряжке, мы с менеджментом наших компаний идем по модели profit sharing. Создается единство целей — менеджер не акционер, но, по сути, он имеет свою долю в прибыли при достижении требуемого уровня возвратности на капитал.

— А оттока среднего звена не было после смены акционера? Не анализировали этот показатель?

-Нет, волны увольнений точно не было. Более того, руководители «ДельтаЛизинг» говорят, что им в какой-то степени стало комфортнее работать.

— Традиционное развлечение лизинговой отрасли — соревнование в рэнкинге Эксперта РА. Важны ли для владельца компании позиции его активов в этом рэнкинге?

— На рынке должны быть компании, которые собирают данные по рынку и репрезентативно показывают картину по отрасли, подкрепляя данные своей репутацией. Если бы не только Эксперт РА, но и другие организации, которые вызывают доверие у рынка, могли бы проделать такую работу — я был бы только рад. Многие ругают рэнкинг Эксперта РА, но альтернативы-то нет...

Если говорить об отношении к рэнкингу нас как инвесторов, то первична эффективность бизнеса, эффективность инвестиций. Между вхождением компании в ТОП-5 при возвратности на капитал в 5% и нахождением в середине списка при эффективности в 20 процентов мы, конечно, выбираем второе.

— И о недавнем приобретении белорусской лизинговой компании «Евротайм». Чем заинтересовал актив? Сложнее ли развивать там бизнес с учетом государственного регулирования отрасли?

— Безусловно, белорусский рынок невозможно по объему сравнивать с российским. Но это — полноценный рынок, причем в дружественной юрисдикции. Если говорить о выборе «Евротайм» как объекта инвестиции... Во-первых, генеральный директор является не просто наемным менеджером, но и основателем, и совладельцем компании: у него доля 20%. Это важный фактор. Во-вторых, компания успешно решает вопросы фондирования на белорусском банковском рынке. В-третьих, «Евротайм» вошел в топ-3 компаний по лизингу легкового автотранспорта, что говорит о существенной доле рынка, занимаемого лизингодателем. Это растущая компания, портфель которой удвоился за последний год. Наконец, цена, по которой мы вошли в сделку, оказалась очень привлекательной.

— Есть ли планы по дальнейшему расширению лизингового портфеля Инсайта? Намекните, в какую сторону смотрите...

— Вы уже поняли, что мы не покупаем активы только ради факта покупки, для нас важно сочетания ряда факторов. Если говорить о лизинговом бизнесе, который находится под контролем иностранных компаний, то мы не видим сейчас ничего интересного. Впрочем, и среди российских компаний таких предложений пока нет. Так что в настоящий момент мы сосредоточены на органическом развитии собственных активов. Это нам кажется более перспективным, хотя при появлении интересных объектов для сделки мы готовы рассматривать все предложения. И хочу дополнительно отметить: хотя мы пока что покупали в основном лизинговые компании, интерес «Инсайта» к сделкам шире. Мы сосредоточены на разных активах в финансовой сфере, например, недавно приобрели «Объединенную страховую компанию» и постепенно интегрируем ее в группу с точки зрения синергии с другими бизнесами. Резюмируя — мы проявляем интерес к компаниям из разных отраслей экономики, фокусируясь на финансовом секторе.

Беседовала Татьяна Савельева