Рынок лизинга по итогам девяти месяцев 2024 года: точка излома

Итоги девяти месяцев 2023 года: рост на отложенном спросе

Объем нового бизнеса по итогам 9м2024 составил 2,63 трлн рублей, что на 6% превышает уровень аналогичного периода прошлого года. При этом основной рост наблюдался в 3кв2024: если в 1пг2024 объем нового бизнеса был сопоставим с аналогичным периодом прошлого года, то в 3кв2024 относительно 3кв2023 года показатели увеличились на 15%. Причиной такой динамики являются корпоративные сегменты, в частности, крупные сделки отдельных игроков с железнодорожным транспортом и недвижимостью. Без учета указанных сделок динамика объема нового бизнеса за 9м2024 к аналогичному периоду 2023-го была бы отрицательной (-7%).

Высокие процентные ставки и продолжающееся удорожание предметов лизинга на фоне роста неопределенности в экономике ограничивают деловую активность бизнеса: количество заключенных сделок респондентов за 9м2024 не превысило прошлогоднего значения и составило 344 тыс. штук. Повышение ключевой ставки и, как следствие, увеличение размера лизинговых платежей обусловили рост средней суммы лизингового договора с 12,4 до 15,8 млн рублей, или на 28%, что кратно превышает официально заявленный уровень инфляции (для сравнения, стоимость нового легкового автомобиля за тот же период выросла на 23%). Увеличению средней стоимости договоров также способствовал рост объема сделок в корпоративных сегментах, которые отличаются более длительными сроками и соответственно большим размером финансовых надбавок. Динамика лизингового бизнеса соответствует темпам роста российской экономики, в связи с чем доля нового бизнеса в ВВП сохранилась на уровне прошлого года — 3,2%. Высокий объем лизингового бизнеса в 3кв2024 обусловил прирост лизингового портфеля на 26% за 9м2024 (12,5 трлн рублей на 01.10.2024). ЧИЛ по рынку показывает более скромную динамику относительно портфеля, составив 4,85 трлн рублей на 01.10.2024 (+5,5% к 01.01.2024), поскольку рассчитывается путем дисконтирования будущих платежей.

График 1. Количество сделок практически не изменилось, при этом средний чек продолжил рост

Источник: «Эксперт РА» по данным анкетирования лизинговых компаний

Объем нового бизнеса розничных сегментов за 9м2024 показал отрицательную динамику относительно аналогичного периода прошлого года (-4%). Основное снижение пришлось на грузовые автомобили (-90 млрд рублей или −11%) и строительную технику (-69 млрд рублей или −18%). Снижение темпов роста нового бизнеса с грузовым автотранспортом отражает значительную степень реализации отложенного спроса в 2023 году и неблагоприятную экономическую конъюнктуру 2024-го в связи с продолжающимся увеличением цен и высокой стоимостью лизинговых услуг. Объем продаж новых грузовых автомобилей по итогам 9м2024 снизился на 12% относительно аналогичного периода прошлого года. Спрос на строительную технику уменьшился в связи с замедлением темпов роста строительного сектора на фоне завершения льготных ипотечных программ и снижения покупательской способности населения из-за удорожания недвижимости и высоких ставок по кредитам. В текущих рыночных условиях строительные компании снижают инвестиционную активность, чтобы избежать в дальнейшем накопления нереализованных объектов недвижимости. Наибольший прирост в абсолютном выражении среди розничных сегментов показали легковые автомобили (+55 млрд рублей или +13%), продажи которых в отличие от грузовых увеличиваются: за 9м2024 новых легковых авто продано на 61% больше, чем за 9м2023. Рост цен на услуги такси (за 10м2024 на 12% ) повышает популярность каршеринга, стоимость пользования которым также увеличилась, но в меньшей степени: за 9м2024 средний чек на услуги каршеринга вырос на 4% к аналогичному периоду прошлого года. Так, «Делимобиль» за 9м2024 увеличил свой автопарк на 26%, а доля россиян с водительскими правами, пользующихся арендой автомобилей за тот же период выросла с 18 до 25%. Развитие электронной коммерции и доставки готовой еды обусловили рост потребности в водителях-курьерах по России на 222% за период с 01.04.2023 по 01.04.2024. Несмотря на положительную динамику лизинга легковых автомобилей, снижение темпов роста сегмента грузовиков привело к сокращению доли автолизинга в новом бизнесе по итогам 9м2024 до 49% (с 2019 по 2023 год отмечался стабильный рост — с 31 до 53%).

График 2. Розница показала снижение, а корпоративные сегменты остались в положительной зоне

Источник: «Эксперт РА» по данным анкетирования лизинговых компаний

Темп роста корпоративных сегментов снизился: за 9м2024 объем нового бизнеса увеличился на 53% относительно 9м2023 против 114% годом ранее. Авиационный транспорт и водные суда, продолжающие испытывать сложности в связи с невысокими производственными мощностями, а также нехваткой импортных комплектующих и отечественных аналогов, показали снижение нового бизнеса на 20 и 53% соответственно. Положительную динамику корпоративным сегментам обеспечили лизинг железнодорожной техники (+150 млрд рублей или +44%) и недвижимости (+122 млрд рублей относительно очень низкого объема 9м2023). Основной рост сегмента железнодорожной техники пришелся на 3кв2024 и представлен крупными сделками «ГТЛК», которая в августе 2024-го подписала контракт на строительство и поставку 41 высокоскоростного поезда для высокоскоростной магистрали Москва — Санкт-Петербург. Основной прирост лизинга недвижимости также приходится на 3кв2024 и представлен разовыми сделками компании «Сбербанк Лизинг» (ГК), предлагающей лизинг коммерческой недвижимости (торговые площади, офисы, склады). Без указанных крупных сделок компаний «ГТЛК» и «Сбербанк Лизинг» (ГК) в 3кв2024 корпоративные сегменты продемонстрировали бы снижение нового бизнеса за 9м2024 на 21% относительно аналогичного периода прошлого года.

График 3. Грузовики и стройтехника показали наибольшее снижение

Источник: «Эксперт РА» по данным анкетирования лизинговых компаний

Первую позицию по объему нового бизнеса за 9м2024 заняла компания «Газпромбанк Лизинг» (ГК), показавшая прирост к аналогичному периоду 2023-го на 5% или на 28 млрд рублей. Вторую позицию заняла «ГТЛК», показавшая максимальную среди компаний топ-20 динамику бизнеса (+183 млрд рублей или +119%), третье место удерживает «Сбербанк Лизинг» (ГК) (+12 млрд рублей или +5%). Концентрация лизингового рынка усиливается: по итогам 9м2024 на топ-10 компаний приходится 80 против 77% годом ранее, в то время как по итогам 2021-го значение составляло 64%. Если по итогам 1пг2024 уровень 2 трлн рублей по объему лизингового портфеля преодолела только компания «Газпромбанк Лизинг» (ГК), то по итогам 9 месяцев к ней присоединились «ГТЛК» и «Сбербанк Лизинг» (ГК). Таким образом, на топ-3 лизингодателей приходится 57% совокупного портфеля по рынку на 01.10.2024 против 52% на начало текущего года.

Таблица 1. Топ-20 лизинговых компаний России по объему нового бизнеса за девять месяцев 2024 года

Источник: «Эксперт РА» по данным анкетирования лизинговых компаний

График 4. Концентрация нового бизнеса на игроках и их динамика за 9м2024

Источник: «Эксперт РА» по данным анкетирования лизинговых компаний

Качество активов под давлением

На рынке растет объем досрочно расторгаемых договоров: лизингодатели изымают имущество у неплатежеспособных клиентов для последующей его реализации в рынок или повторной сдачи в аренду. При этом лизингодатели отмечают, что даже высоколиквидное изъятое имущество в 2024-м стало продаваться на вторичном рынке хуже, чем в прошлом году, — указанное приводит к увеличению срока реализации и дисконта по такому имуществу. По данным, полученным в рамках анкетирования, мы отмечаем снижение качества лизинговых активов: доля ЧИЛ с просроченной задолженностью более 90 дней ^[1]

Одним из недостатков ФСБУ 25/2018 является отсутствие разделения финансовых активов на стадии обесценения аналогично подходу в стандарте МСФО (IFRS) 9, который используют инвесторы для анализа качества лизинговых активов. По этой причине агентство собрало с рынка среднюю долю ЧИЛ, имеющих просроченную задолженность свыше 90 дней, которая, согласно приведенным данным, по-прежнему поддерживается на низком уровне — порядка 0,8%. Такой низкий уровень просрочки 90+ отражает особенности лизингового бизнеса, когда при просроченной задолженности более 60 дней лизингодатели, как правило, производят изъятие предмета лизинга. Объем изъятого имущества в абсолютном выражении демонстрирует рост, однако на фоне общего увеличения размера лизингового бизнеса его отношение к ЧИЛ за период с 01.10.2022 по 01.10.2023 показало снижение с 1,5 до 1,2%. Указанное характеризует качество лизинговых активов на достаточно высоком уровне, однако не учитывает его потенциального ухудшения в дальнейшем по мере вызревания портфеля после агрессивного роста в период повышенных кредитных рисков в экономике. В этой связи 2024-й станет для лизингового рынка определяющим, поскольку от того, с каким кредитным качеством завершат год, будет зависеть уровень капитализации лизинговых компаний и, как следствие, их возможности по привлечению фондирования и дальнейшему росту. За период с 01.10.2022 по 01.10.2023 динамика капитала (в среднем +20%) заметно уступает росту лизинговых активов лизингодателей, происходящему в последнее время преимущественно за счет банковского фондирования. По этой причине в целом по рынку наблюдаются снижение коэффициента автономии с 15 до 12,7% и рост уровня долговой нагрузки (показатель долг/капитал увеличился с 5,7 до 7,6), что отмечается на рынке в периоды его активного масштабирования.

Таблица 2. Основные финансовые показатели по розничным и универсальным бизнес-моделям

Источник: «Эксперт РА» по данным анкетирования лизинговых компаний

В условиях очень высоких процентных ставок лизинговые компании вместо дорогих банковских кредитов предпочитают пользоваться собственными средствами, не распределяя прибыль, а направляя ее на развитие бизнеса. Как следствие, уровень капитализации в лизинговом секторе увеличился на фоне сокращения темпов роста нового бизнеса: коэффициент автономии за период с 01.10.2023 по 01.10.2024 вырос с 12,7 до 13,4%, в результате соотношение Долг/Капитал показало небольшое снижение — с 7,6 до 7,3. Годом ранее мы отмечали, что 2024‑й после взрывного роста 2023-го станет для лизингового рынка определяющим в части качества активов и капитализации лизинговых компаний и, как следствие, их возможностей по привлечению фондирования и дальнейшему росту. По итогам 9м2024 мы отмечаем снижение качества активов лизинговых компаний, однако в месте с этим коэффициент автономии капитала и его рентабельность в среднем по рынку все еще находятся на комфортном уровне.

График 5. Доля кредитов в структуре фондирования снизилась за счет роста собственных средств и облигаций

Источник: «Эксперт РА» по данным анкетирования 97 лизинговых компаний

· Большинство компаний (28% опрошенных) в качестве основного вызова лизинговому бизнесу на 2023 год выделяли нестабильную экономическую обстановку и повышенную волатильность курса валют, что в свою очередь обуславливает слабую прогнозируемость в части ценообразования и клиентского спроса.

· Ужесточение денежно-кредитной политики регулятора повышает стоимость фондирования лизингового бизнеса, что в качестве вызова отрасли отмечают 19% участников рынка. Как правило, эти опасения свойственны менее крупным лизингодателям, которые ограничены в ресурсной базе и чаще прибегают к средствам сторонних кредитных организаций.

· Сохраняет свою актуальность обострившаяся в 2022 году проблема дефицита предметов лизинга, на которую указывают 17% респондентов. Китайские поставщики не могут покрыть полностью возросшие потребности рынка, а отечественные производители имеют слабые технологические мощности и недостаточный уровень самообеспечения производства.

· По мнению 10% опрошенных компаний, одной из проблем развития лизинга является рост цен, прямо влияющий на уровень клиентского спроса. Данный фактор в свою очередь во многом является следствием нестабильной экономики и дефицита предметов лизинга. Вместе с этим повышение стоимости запчастей приводит к удорожанию страховых услуг, увеличение утилизационного сбора в рамках поддержки отечественного автопрома обуславливает рост средней стоимости автомобилей и затрат на грузоперевозки.

· Сложности выстраивания новых логистических цепочек выделяют также 10% участников лизингового рынка, поскольку в целом это долгосрочные процессы, требующие дополнительных средств и высокой организации. В данном контексте необходимо также отметить возросшие риски недобросовестных поставщиков, которые приводят как к потере уплаченных авансов, так и к продолжительным срокам поставки имущества, которые снижают экономику сделки.

· Среди прочих вызовов лизинговой отрасли лизингодатели отмечают ограниченность государственных программ, не способных охватить все сектора экономики, — как правило, большую поддержку получают инфраструктурные сегменты, такие как железные дороги, строительство и сельское хозяйство. Также опасения вызывает снижение покупательской способности контрагентов — лизингодателям в текущих условиях сложнее оценить финансовый потенциал клиентов. Менее крупные компании в качестве проблем указывают ужесточение конкуренции со стороны крупных федеральных игроков, эффективно противостоять которым у них не хватает ресурсов, а также сложности цифровизации бизнеса, что требует повышенных капитальных затрат и весьма ощутимо в эффекте масштаба деятельности (например, внедрение взаимодействия с бюро кредитных историй и переход на новые стандарты лизинговой отчетности).

Доля собственных средств в источниках финансирования за 9м2024 составила 11%, что на 4 п. п. выше прошлогоднего значения. Рост доли в структуре источников финансирования показали также облигации, а именно с 6 до 8%. Лизинговые компании в ожидании ужесточения денежно-кредитной политики регулятора привлекали средства путем выпуска облигаций, чтобы таким образом зафиксировать процентные ставки на среднесрочном горизонте. Средняя стоимость облигаций в лизинговом секторе на 01.10.2024 составила 15,2%, что выше, чем у банков, но ниже, чем у прочих финансовых институтов, что может свидетельствовать о более позитивном отношении инвесторов к лизинговой отрасли.

График 6. Доходность облигаций на 01.10.2024 в разрезе отраслей

Источник: расчеты агентства «Эксперт РА» по данным Cbonds

Вызовы лизинговой отрасли

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» в рамках исследования провело анкетирование лизинговых компаний с целью определить, с какими основными вызовами лизинговому бизнесу пришлось столкнуться по итогам работы за 9м2024.

График 7. Структура вызовов лизингового бизнеса, по мнению респондентов

Источник: «Эксперт РА» по данным анкетирования 87 лизинговых компаний

· Рыночная макроконъюнктура обуславливает выделение на 1-м месте в структуре лизинговой проблематики 2024 года удорожание фондирования (30%), которое в своей деятельности отмечают как крупные, так и небольшие компании. Повышение стоимости ресурсной базы сказывается на маржинальности лизингового бизнеса, поскольку процентные ставки не в полной мере ретранслируются на лизингополучателей.

· Удорожание фондирования приводит и к следующей по популярности проблеме рынка — к снижению спроса (16% в структуре проблематики). Если действующие договоры лизинга могут не пересматриваться на предмет их стоимости для сохранения лояльности клиентов, то новые сделки заключаются по повышенным ставкам и клиентам для принятия решения о приобретении техники в лизинг нужно рассчитать экономические выгоды в текущих рыночных условиях, чтобы быть уверенными в окупаемости инвестиций в приемлемые сроки.

· Причиной снижения клиентского спроса также является и продолжающийся рост цен, который респонденты отмечают в числе основных проблем (15% в структуре проблематики). Удорожание предметов лизинга происходит как вследствие инфляционной составляющей, так и в результате повышения утилизационного сбора, ослабления курса рубля, а также ограничения параллельного импорта, обуславливающего нехватку техники в отдельных сегментах.

· Увеличение процентных ставок по действующим договорам лизинга приводит к росту себестоимости услуг бизнеса, арендующего машины и оборудования. Как следствие, если рост затрат не получается в полной мере перераспределить на конечных потребителей, образуется дефицит или разрыв ликвидности, приводящий к ухудшению платежеспособности лизингополучателей (15% в структуре проблематики). Ситуацию усугубляет агрессивный рост лизинговых портфелей в прошлом году и его постепенное вызревание.

· Если по итогам 9м2023 лизингодатели в значительной мере отмечали проблемы со сроками оплаты и поставок техники из Китая, то в 2024-м этот вопрос отошел на второй план и занимает 12% в структуре проблематики. Дилеры налаживают логистические цепочки, китайские производители повышают уровень сервиса и сами помогают организовать проведение платежей.

· Нехватка фондирования занимает в структуре проблематики всего 6%. Кредитные организации и публичный рынок заимствований в большей степени готовы и продолжали инвестировать в лизинговый бизнес, но, соответственно, по возросшим ставкам.

· Проблема дефицита техники и оборудования в 2024-м стала менее актуальной — занимает 6% в структуре проблематики (годом ранее — 17%). Потребности бизнеса во многом удовлетворяются продолжающейся экспансией китайских брендов на российский рынок.

Прогноз рынка на 2024–2025 годы

Агентство «Эксперт РА» по итогам 2024 года ожидает снижение объема нового бизнеса на 8–10%, что будет соответствовать порядка 3,2–3,3 трлн рублей. Текущий год проходит в условиях жесткой денежно-кредитной политики регулятора, что вместе с ростом цен и высокой степенью удовлетворения спроса в 2023-м оказало сдерживающее влияние на динамику лизингового рынка в России. В 3кв2024 наблюдалось некоторое оживление лизинга, однако оно было обусловлено разовыми сделками отдельных компаний, однако в конце года на фоне роста ключевой ставки и слабой инвестиционной активности предпринимателей объем нового бизнеса покажет более скромную динамику, несмотря на сезонный фактор (как правило, последний квартал демонстрирует самые высокие объемы). В 2025-м на лизинговый бизнес продолжат оказывать давление сложная рыночная конъюнктура и еще большая неопределенность относительно инфляционных ожиданий и ключевой ставки, что может привести к сокращению объема нового бизнеса не менее чем на 20% к текущему году. Сценарный прогноз в разрезе сегментов рынка на следующий год агентство подготовит в рамках исследования по итогам 2024 года.

График 8. По итогам 2024 года объем нового бизнеса снизится на порядка 8%

Источник: оценка и прогноз агентства «Эксперт РА»

Методология

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» проводит исследования рынка лизинга и составляет списки крупнейших лизинговых компаний по итогам каждого года, полугодия и 9 месяцев. В исследовании по итогам 9м2024 приняли участие 110 лизинговых компаний.

В проекте «Российский лизинг» может принять участие любая лизинговая компания (или группа аффилированных компаний), зарегистрированная как юридическое лицо на территории РФ, осуществляющая деятельность по предоставлению оборудования и других объектов в финансовую аренду. Исследование проводится на основе анализа анкетных данных, предоставленных лизингодателями — участниками проекта.

В исследовании мы не учитывали долю рынка, приходящуюся на компании, чья деятельность ориентирована исключительно на распределение ресурсов внутри холдингов с использованием возможностей налоговой оптимизации. Информация об этих компаниях обычно недоступна, а их деятельность находится вне тенденций, характерных для рыночных лизинговых компаний.

В составе лизинговых сделок мы считаем необходимым выделить оперативный лизинг. В настоящее время мы не корректируем расчет новых сделок на сумму договоров оперативного лизинга, хотя и отмечаем, что их экономическая суть и технологии осуществления различны. Мы хотим обратить внимание на то, что основные термины, используемые в исследовании, трактуем следующим образом.

Новый бизнес — это стоимость переданных клиентам предметов лизинга в течение рассматриваемого периода без НДС (соответствует методике Leaseurope: New business is the total value of assets provided during the period, excluding VAT and finance charges).

Сумма новых договоров лизинга — это вся сумма платежей по договорам лизинга, заключенным за рассматриваемый период, с учетом НДС.

При этом критерии учета новых сделок для обоих показателей одинаковы — должно выполняться одно или оба условия: получен ненулевой аванс от клиента для осуществления сделки либо лизингодателем приобретен предмет лизинга для его передачи клиенту.

В новые сделки оперативного лизинга (арендные сделки) включаются сделки, по смыслу являющиеся оперативным лизингом, но юридически оформленные как договор аренды, по которым в рассматриваемый период получен первый арендный платеж.

Объем профинансированных средств — средства, потраченные лизинговой компанией в рассматриваемом периоде по текущим сделкам для их исполнения (закупка оборудования, получение лицензий, монтаж и прочие расходы, произведенные лизингодателем).

Объем полученных платежей — это общая сумма платежей по договорам лизинга, перечисленных на расчетный счет организации в течение периода.

Текущий портфель компании (объем лизинговых платежей к получению) — объем задолженности лизингополучателей перед лизингодателем по текущим сделкам (с отчетной даты до конца срока) за вычетом задолженности, просроченной более чем на два месяца.

Показатели объема полученных лизинговых платежей и объема текущего портфеля характеризуют эффективность деятельности компании в предшествующих исследуемому периодах.

Чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ в соответствии с ФСБУ 25/2018) представляют собой валовые инвестиции в лизинг (без учета операционной аренды), дисконтированные с использованием процентной ставки по лизинговому договору.

Все показатели по компаниям, кроме нового бизнеса, приводятся с учетом НДС.

Активы, переданные в операционную аренду — остаточная стоимость активов, переданных в аренду, по которым компания не передает практически все риски и выгоды, связанные с владением активом.

Авансы, выданные поставщикам — авансы, уплаченные поставщикам под приобретение объектов основных средств, предназначенных для передачи в лизинг (аренду), за вычетом созданного резерва, полученных авансов от клиентов и НДС, подлежащего к вычету.

Активы — общая величина активов, код 1600 формы 1 Бухгалтерского баланса.

Капитал — итого раздел III формы 1 Бухгалтерского баланса.

Чистая прибыль — код 2400 формы 2 Отчета о финансовых результатах.

Для проверки правильности предоставляемых компаниями сведений соотносятся показатели портфеля, нового бизнеса и полученных платежей за несколько временных промежутков, что демонстрирует нехарактерные сдвиги в объемах деятельности. Рост или падение объемов деятельности в предыдущих периодах влечет соответствующие изменения в денежных потоках (полученных платежах), которые также анализируются нами как критерий оценки достоверности предоставляемой информации.