Снизит ли Банк России ключевую ставку в апреле?

Достоверный ответ на этот вопрос не даст сейчас никто. Портал All leasing попросил директора аналитического департамента ИК РЕГИОН Валерия Вайсберга оценить аргументы pro et contra снижения регулятором ключевой ставки.

Тезис А. Недельная инфляция замедляется, и это может побудить ЦБ РФ к снижению ставки.

Контрагумент: ЦБ РФ оценивает динамику инфляции только по ежемесячным значениям. С учетом того, что в годовом выражении инфляция продолжит расти еще несколько кварталов, с большим числом вторичных факторов (прежде всего, рост заработной платы), регулятору понадобится значительное время, чтобы убедится в устойчивости позитивных ценовых трендов. В частности, мы должны посмотреть на результаты очередного опроса относительно инфляционных ожиданий населения. Мартовская оценка составила более 18% год к году через 12 месяцев, но в апреле мы вполне можем увидеть рост этого показателя.

Тезис Б. Доходность 10летних ОФЗ составляет менее 12% годовых, и это, значит, что рынок ожидает снижения ставки.

Контрагумент: другой важный рыночный индикатор, RUSFAR3M (индикатор стоимости обеспеченных денег на срок 3 месяца) находится в диапазоне 19-20% годовых. Таким образом, не все рынки закладывают возможность смягчения денежно-кредитной политики.

Тезис В. ЦБ РФ может снизить ставку для стимулирования экономического роста.

Контрагумент: При наличии многочисленных льготных ставок, предложенных правительством (11% годовых для системообразующих организаций, 12% годовых льготная ипотека, 5% годовых под строительство гостиниц, а также специальные программы для МСП) плюс увеличение дотаций и субсидий, финансовые условия для бизнеса ужесточились значительно меньше, чем увеличилась ключевая ставка. Регулятору понадобится некоторое время, чтобы оценить эффект от правительственных мер стимулирования.

Тезис Г. ЦБ РФ может снизить ставку в интересах финансового сектора.

Контрагумент: Ключевая ставка была повышена для того, чтобы предотвратить массовый отток средств из банковской системы. Значительная часть вкладчиков вернула средства в банки, разместив средства по повышенным ставкам на срок от 1 до 3 месяцев. В случае, если условия по депозитам начнут заметно ухудшаться, есть риск, что население снова начнет снижать норму сбережений и наращивать потребление, и это, в свою очередь, усилит инфляционное давление.